创业板指创4年新高、黄金跌破4800美元——资金到底在押注什么？

今日市场数据

• 4月10日，A股市场出现放量上涨，北向资金累计净流入A股市场142.6亿元人民币，中国经济复苏的信心正在修复（来源：k.sina.cn）

• 黄金价格在近期跌破4800美元/盎司，避险资产的需求有所下降（来源：cmegroup.cn）

• 在中东战争缓和的希望中，全球股票基金吸引了第二周的资金流入（来源：reuters.com）

一、宏观背景

近期全球金融市场上演了一场经典的“跷跷板”行情，其背后的宏观逻辑发生了根本性逆转。

长期以来压制风险资产的地缘政治阴云逐渐消散，特别是中东地区停火协议的达成，直接导致原本计入资产价格中的战争风险溢价迅速回吐。

这一变化使得作为传统避险港湾的黄金失去了短期最强的上涨动力，价格从历史高位显著回落。

与此同时，大洋彼岸的中国市场传来了强劲的经济复苏信号，外资通过北向通道持续净流入，显示出国际资本对中国经济基本面的信心正在修复。这种“地缘降温”与“经济升温”的双重共振，彻底改变了市场的风险偏好结构。

投资者不再急于寻找避风港，而是开始积极追逐能够反映经济扩张红利的风险资产，从而引发了资金从债市、贵金属向股市的大规模迁移，标志着市场情绪已从防御全面转向进攻。

二、行业影响

此次宏观风格的切换，对不同资产类别和行业的冲击呈现出极端的分化特征，形成了清晰的受益方与受损方阵营。

对于受益方而言，以创业板为代表的成长风格弹性最大，因为它们对流动性改善和经济预期最为敏感；

同时，石油和矿业类股票不仅受益于风险偏好回升，更直接得益于全球经济活动重启带来的需求预期。

反观受损方，黄金虽然长期逻辑未变，但短期内因缺乏地缘冲突的催化，面临获利盘回吐的巨大压力；而那些仅靠“避险”属性支撑估值的防御性板块，则在资金抽离下显得黯然失色。

这种分化并非暂时的波动，而是市场对未来增长路径重新定价的结果。

三、配置逻辑

面对当前明确的市场风格转换，投资者应果断调整持仓结构，顺应资金流向进行布局。

首先，坚决增持代表经济复苏先锋的成长型权益资产。既然市场共识已指向中国经济的回暖，那么具备高技术含量、高成长潜力的创业板龙头及软件类公司将成为本轮行情的急先锋。这类资产在风险偏好上升周期中往往享有最高的估值弹性，是捕捉市场贝塔收益的核心工具。

其次，适度配置与全球制造业复苏强相关的周期资源品。零售投资者大量买入石油和矿业股票的迹象表明，市场正在交易“再通胀”逻辑。在地缘风险缓和后，原油价格将更多回归供需基本面，而全球工业生产的恢复将为上游资源品提供坚实的需求支撑，此类资产可作为组合中的进攻性矛头。

最后，对黄金资产采取“去战术化、留战略性”的操作。鉴于短期避险情绪的退潮，不应再将黄金作为短期博取价差的主要手段，可考虑逢高减持部分获利仓位以锁定利润。但考虑到全球央行购金的长期趋势并未改变，仍应保留底仓作为应对极端不确定性的终极保险，而非完全清仓。